O shunt de ETF de Bitcoin de VanEck solidifica a visão da SEC sobre criptografia


Bitcoin (BTC) teve uma corrida de preços impressionante desde o anúncio da aprovação da Comissão de Valores Mobiliários dos Estados Unidos do fundo negociado em bolsa (ETF) de Bitcoin da ProShares no início de outubro, atingindo um novo recorde histórico de mais de $ 69.000 em 10 de novembro , conforme dados de TradingView.

No entanto, os cães de guarda financeiros azedaram o clima ao rejeitando a proposta de VanEck para um ETF à vista em 12 de novembro, que atuou como um gatilho para que o preço da criptomoeda principal caísse para $ 55.705 em 19 de novembro. O token está sendo negociado na faixa de $ 56.000 no momento em que este artigo foi escrito.

Um ETF é uma classe de títulos que rastreia um ativo ou cesta de ativos, neste caso Bitcoin, e pode ser negociado em uma bolsa de valores como qualquer outra ação. O ETF BTC da Proshares foi o primeiro ETF a obter a aprovação da SEC após o término 20 pedidos foram feitos aos reguladores financeiros no passado.

Jan van Eck, CEO da VanEck, não ficou feliz com a rejeição do ETF de sua empresa.

A diferença entre os ETFs de Bitcoin aprovados negociando atualmente em várias bolsas de valores nos EUA, como o Nasdaq ou CBOE, e o ETF de Bitcoin rejeitado de VanEck é que a proposta de ETF de VanEck era para um ETF à vista, e os ETFs aprovados são todos ETFs baseados em futuros.

Van Eck disse que um ETF spot é a melhor escolha, tweetando, “Acreditamos que os investidores devem ser capazes de obter exposição a #BTC por meio de um fundo regulamentado e que uma estrutura de ETFs não futuros é a abordagem superior.”

O presidente da SEC, Gary Gensler, já expressado seu suporte para BTC ETFs com base em futuros, em vez de com base em preços. No oficial decisão ao rejeitar o pedido de ETF de VanEck, a SEC disse que o produto não atendeu ao requisito de “que as regras de uma bolsa de valores nacional sejam ‘projetadas para prevenir atos e práticas fraudulentas e manipuladoras’ e ‘para proteger os investidores e o interesse público’”.

Os futuros costumam ser produtos de alto risco

No entanto, pode ser que os reguladores financeiros dos EUA, ao rejeitar o ETF à vista de VanEck, tenham liberado um produto arriscado sobre os mesmos investidores que visa proteger, pois permite que o dinheiro institucional de Wall Street alavanque os movimentos de preços do Bitcoin.

Um contrato de futuros dá ao titular ou comprador do contrato a obrigação de comprar o ativo subjacente e ao lançador ou vendedor do contrato a obrigação de vender e entregar o ativo a um preço especificado em uma data futura especificada, a menos que o titular feche sua posição antes até a data de expiração.

Combinados com opções, esses instrumentos financeiros são freqüentemente usados ​​para proteger outras posições na carteira do investidor ou obter lucros de pura especulação sem a necessidade de comprar o ativo subjacente. Esses mercados são geralmente dominados por investidores institucionais que têm bolsos fundos para amortecer quaisquer perdas em sua carteira.

Embora os futuros possam ser usados ​​exclusivamente para minimizar o risco no perfil do investidor, onde eles se tornam mais arriscados é o uso de alavancagem nos mercados de futuros. Alavancagem é a capacidade de usar fundos emprestados e / ou dívida como capital de negociação no mercado para amplificar os retornos de uma posição. Essencialmente, é usado pelos investidores para aumentar seu poder de compra multifacetado nos mercados.

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Embora a alavancagem também exista nos mercados à vista, seu impacto é significativamente menor. No entanto, com contratos futuros, a alavancagem poderia ser de até 95%, o que significa que um investidor pode facilmente comprar um contrato de opções com 5% do capital exigido e tomar emprestado o restante. Isso significa que quaisquer pequenas flutuações no preço do ativo-objeto terão um grande impacto no contrato, levando a uma chamada de margem para os investidores devido a liquidações forçadas de contratos futuros.

Uma chamada de margem é um cenário em que o valor das margens do investidor caiu abaixo do valor exigido pela bolsa ou pelo corretor. Isso exige que os investidores depositem na conta um montante conhecido como margem de manutenção para repor o valor mínimo permitido. Isso também pode fazer com que os investidores tenham que vender outros ativos de suas carteiras para compensar esse montante.

É importante notar que esses riscos inerentes aos contratos de futuros não têm nada a ver com a natureza dos produtos subjacentes, mas com a metodologia pela qual os contratos de futuros são negociados nos mercados financeiros. Du Jun, cofundador da bolsa de criptomoedas Huobi Global, conversou com a Cointelegraph sobre a decisão da SEC:

“Dada a situação atual, os ETFs futuros podem ser a melhor escolha aceita pela SEC. É verdade que os ETFs de futuros costumam ser complexos, com um perfil de risco mais alto, mas os ETFs de futuros têm algumas características que atendem à demanda da SEC. ”

Jun acredita que, para começar, os reguladores ainda não descobriram o processo para definir o preço à vista do BTC, o que os leva a pensar que o preço é vulnerável à manipulação; portanto, futuros ETFs desvinculados do BTC ofereceriam melhor proteção aos investidores.

Além disso, os ETFs futuros oferecem aos investidores a oportunidade de operar comprados e vendidos no BTC, protegendo assim seus ativos do BTC em vez de manter unidades com BTC fisicamente garantido.

Antoni Trenchev, cofundador da plataforma de criptografia Nexo, disse à Cointelegraph: “A SEC não parece pronta para permitir ETFs à vista ainda. Tenho um palpite de que isso acontecerá em um futuro próximo a médio, assim que os reguladores dos EUA estiverem confiantes em suas políticas e no tratamento do Bitcoin e outros ativos digitais. ” Ele disse que, em última análise, esses dois produtos são apenas ferramentas financeiras e que a SEC desejará ter uma variedade de opções disponíveis.

Ele observou a hesitação da SEC em assumir riscos, declarando: “Eles simplesmente não estão dispostos a correr nenhum risco, o que por si só é louvável, considerando a alta pressão de investidores ansiosos para ter ETFs à vista nos EUA”

No entanto, nem todos os participantes do mercado têm uma visão positiva sobre a abordagem da SEC. Marie Tatibouet, diretora de marketing da crypto exchange Gate.io, disse à Cointelegraph: “A SEC dos EUA levou cerca de quatro anos para descobrir como funciona um ETF BTC de futuros. Provavelmente levará mais dois a três anos para descobrir os ETFs pontuais. ”

Tatibouet disse que, uma vez que os contratos futuros do BTC não estão vinculados ao preço do Bitcoin diretamente, mas ao preço dos futuros do Bitcoin, cujos preços são “muito mais fáceis” de manipular do que os preços à vista, este pode ser um dos motivos pelos quais a SEC ETFs de futuros aprovados.

Canadá apóia ETFs à vista

Embora o lançamento de ETFs futuros de Bitcoin nos Estados Unidos tenha sido celebrado pela comunidade como um divisor de águas para a classe de ativos de criptomoeda, não foi o primeiro país a permitir ETFs relacionados a criptografia. O vizinho amigo dos Estados Unidos, o Canadá, teve Bitcoin ETFs negociados em várias bolsas durante a maior parte deste ano.

Canadá viu o lançamento do primeiro Bitcoin ETF na América do Norte, o Purpose Bitcoin ETF, em fevereiro deste ano. Este é um spot Bitcoin ETF fisicamente apoiado que faz sucesso desde o seu lançamento. A Evolve Investments também lançou o ETF Evolve Bitcoin logo em seguida, que também é um ETF à vista. Os ETFs Purpose Bitcoin e Evolve Bitcoin ETF têm atualmente US $ 1,4 bilhão e US $ 203 milhões em ativos sob gestão, respectivamente. As empresas por trás desses ETFs também lançaram o Ether (ETH) -baseados em ETFs após o sucesso de seus Bitcoin ETFs.

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Trenchev, da Nexos, disse: “O Canadá pode ser considerado o El Salvador dos ETFs Spot BTC. Eles estão disponíveis lá há algum tempo e as coisas parecem estar dando certo. É sempre uma vantagem ter exemplos para olhar – independentemente de quão bem ou malsucedidos eles sejam – e estou certo de que esse será o caso quando se trata de detectar ETFs nos Estados Unidos ”.

Jun observou as diferenças no cenário jurídico nos Estados Unidos e Canadá, afirmando: “O ambiente regulatório do Canadá é mais flexível e o Canadá está mais focado na inovação. Muitas vezes ousa assumir a liderança em inovação financeira, como os primeiros ETFs modernos em 1990 e o primeiro lançamento de ETFs de cannabis em 2017. Mas o ambiente regulatório do mercado dos EUA é muito mais rígido ”.

Oferecendo uma nova perspectiva sobre o assunto, o lendário trader Peter Brandt adotou Twitter para mencionar como os maximalistas de BTC devem se opor aos ETFs e identificar os ETFs completamente.

É discutível se os ETFs apoiarão o crescimento do BTC como um ativo no longo prazo da forma originalmente pretendida, e é inegável que os desenvolvimentos dos crypto ETFs têm um grande impacto no sentimento do mercado e, portanto, eventualmente, no preço do Bitcoin , que é central para toda a discussão em questão.